Обзор валютного рынка за 19.11.2008

Валютный рынок продолжает демонстрировать довольно резкое ослабление активности операторов, прежде всего - хедж-фондов. Котировки USD на FX на этом фоне стабильны, хотя исключением является п

Валютный рынок продолжает демонстрировать довольно резкое
ослабление активности операторов, прежде всего - хедж-фондов.
Котировки USD на FX на этом фоне стабильны, хотя исключением
является пара USD/CHF продолжившая в последние часы свое
повышение к отметкам своих очередных годовых максимумов.
Складывается впечатление, что в данном случае происходит довольно
активная репатриация американских активов, поскольку зависимость
экономики Швейцарии от ситуации в европейском банковском секторе,
а также от динамики мирового спроса на потребительские товары,
вызывает в текущих условиях негативную реакцию инвесторов.

Усилившееся в последние месяцы перемещение финансовых средств
в США вчера продемонстрировали данные нетто-притока капитала
американского Казначейства. Данный показатель в сентябре т.г.
составил $143 млрд. При этом значение предыдущего месяца для
указанного индикатора было пересмотрено с повышением до $21,4
млрд против -$0,4 млрд ранее.

Индекс производственной инфляции в Америке также, согласно
вчерашним данным, составил в прошлом месяце 5,2%(г/г), что
оказалось заметно ниже среднего его прогноза равнявшегося
6,2%(г/г) против 8,7%(г/г) в августе текущего года.

Снижение цен на нефть на 60% от своих достигнутых в 2008 г.
максимумов начинает отражаться на ценах производителей. С другой
стороны, текущая динамика базового PPI, не исключено,
свидетельствует об ограниченности влияния указанного фактора с
точки зрения уже среднесрочной перспективы. Значение указанного
показателя в октябре т.г. увеличилось до 4,4%(г/г) против
среднего прогноза и значения предыдущего месяца, равнявшихся для
него в обоих случаях 4,0%.

Несмотря на текущую волатильность показателей, долгосрочный
повышающийся тренд инфляционных показателей США остается,
очевидно, в силе. Необходимо отметить, что еще в сентябре т.г.
руководство Резервной Системы по итогам заседания FOMC отмечало
«высокий уровень неопределенности» в отношении инфляционных
рисков и свою «значительную обеспокоенность» в данной связи.

В октябре 2008 г. риторика Fed в отношении динамики ценового
давления несколько «смягчилась», скорее всего, вследствие
проведенных ФРС совместно с другими ведущими мировыми ЦБ
масштабных сокращений базовой стоимости кредитов. Эти действия,
очевидно, нуждались в фундаментальном обосновании и «оправдании»
для рынка.

Оценивая среднесрочные перспективы динамики ставок Федеральной
Резервной Системы, необходимо также отметить прозвучавшее вчера в
американской Палате Представителей заявление главы американского
Казначейства Г. Полсона о том, что, «хотя многое еще предстоит
сделать», США сумели «преодолеть ключевой рубеж» в борьбе с
угрозой финансового коллапса.

Возможно, в случае реализации сценария сокращения активности
«бегства в качество» инвесторов, в ближайшие недели рынок станет
свидетелем определенного «ослабления» позиций USD на FX.

Тем не менее, в перспективе ближайших кварталов курс доллара
США на валютном рынке сохраняет потенциал роста. В частности
позитивную динамику американской валюты способны в указанной
перспективе поддержать дальнейшее улучшение платежных показателей
Америки, а также более активное, чем в США, снижение ставок ЦБ
большинства других развитых экономик.

Курс японской йены на FX во вторник и утром в среду
демонстрировал весьма незначительные изменения. Довольно
характерно, что спад на финансовых рынках в последние дни не
привел к укреплению японской валюты.

На этом фоне повышение котировок сектора относительно высоко
рискованных инструментов под влиянием, к примеру, выделения
Конгрессом США финансовой помощи американским автопроизводителям
вызовет в ближайшие дни, по-видимому, аналогичную реакцию курсов
USD/JPY и GBP/JPY.

При этом, безотносительно ситуации на финансовых рынках,
внутренние проблемы японской экономики с точки зрения
долгосрочного периода по-прежнему свидетельствуют в пользу
девальвации японской денежной единицы.

Валютная пара USD/RUB сегодня на ЕТС к 12:45 мск находилась на
отметке 27,46. Вчера на закрытии торгов Единой Торговой Сессии
этот показатель составлял 27,45. Указанная тенденция американской
валюты в данном случае в целом соответствовала краткосрочным
изменениям показателей стоимости доллара США по отношению к
евро.

Ключевая среднесрочная зависимость динамики курса USD/RUB от
тенденции котировок доллара США на внешнем валютном рынке
по-прежнему представляется доминирующей. При этом, в случае
дальнейшего укрепления курса USD на внешнем валютном сегменте,
возможное в ближайшие недели сохранение стабильности
относительной стоимости рубля к бивалютной корзине ЦБР,
по-видимому, продолжит обеспечиваться за счет снижения котировок
EUR