Налогоплательщики могут спать спокойно

Говорить о том, что правительства заработали на кризисе нельзя. Но можно говорить о компенсации части огромных затрат, которые понесли государства во имя спасения финансовой системы.

Думаю, что в долгосрочной перспективе все расходы на антикризисную поддержку окупятся.

Средняя ставка, по которой ЦБ выдавал банкам беззалоговые кредиты, в 2008 году (за период с сентября по декабрь) составила 11,50% годовых, в 2009 году — 14,19% годовых, с начала 2010 года по октябрь — 11,45%. На мой взгляд, эта ставка отражает стоимость ресурсов государства, направленных на поддержку банковского сектора страны. По суммам, потраченным на поддержку банков во время кризиса и в пост-кризисный период, можно сделать такие выводы. По данным ЦБ, с сентября по декабрь 2008 года было выдано беззалоговых кредитов на сумму 3 трлн рублей, а за 2009 год таких кредитов было выдано на сумму 3,4 трлн рублей. С начала же 2010 года в рамках беззалоговых кредитов банкам было предоставлено всего 132 млрд рублей.

Разумеется, практически все беззалоговые кредиты в ЦБ возвращаются. Есть буквально несколько исключений. В частности, Межпромбанк, у которого в начале октября была отозвана лицензия, был должен ЦБ 32 млрд рублей. Банк России реструктуризует эти кредиты, предоставляя по ним отсрочку, и берет в залог активы банка. В частности, под залог кредита Межпромбанка ЦБ взял судростроительные активы Объединенной промышленной корпорации (как банк, так и ОПК контролируются Сергеем Пугачевым, сенатором от республики Тыва). В общей сложности объем таких «проблемных» кредитов я оцениваю в пределах 50 млрд рублей. Очевидно, что процентный доход, полученный ЦБ от предоставленных банкам беззалоговых кредитов полностью перекрывает возможные потери по ним.

Не стоит забывать также о поддержке фондового рынка РФ. Правительство на пике кризиса поддержало рынок акций через ВЭБ, выделив ему на эти цели 175 млрд рублей. Я предполагаю, что в 2009 году большая часть пакетов приобретенных акций была реализована. Среднее значение индекса ММВБ в ноябре-декабре 2008 года (предположительно, тогда ВЭБ покупал акции) составляло примерно 620 пунктов. Среднее значение индекса ММВБ на май-июнь 2009 года (банк заявил, что программа по поддержки рынка акций была завершена в первом полугодии 2009 года) составляло 1045 пунктов. Таким образом, ВЭБ мог заработать на акциях до 70% с вложенных средств.

Другие меры, которыми правительство помогало финансовому сектору, включали в себя вложения в капиталы госбанков (РСХБ, ВЭБ) и правительственных финансовых агентств (АСВ, АИЖК), которые составили, по моим расчетам, около 370 млрд рублей. Каким образом будут возвращаться эти деньги — сказать сложно; видимо, их лучше рассматривать как долгосрочные инвестиции. Думаю, что в итоге они, конечно же, окупятся — но тут дело даже не в доходе. Они уже принесли неоценимую выгоду — придали стабильность финансовой системе России в очень сложное время.

В том числе доходы от приватизации долей государства в банках (Сбер, ВТБ, РСХБ) и других компаниях, по предварительной оценке, могут составить 1,8 трлн рублей. В 2009 году государство потратило на поддержку экономики около 1,2 трлн рублей, и еще 0,2 трлн планировалось выделить на 2010 год. Сопоставив эти цифры, можно предположить, что затраченные государством средства будут возвращены в том или ином виде в казну до 2013 года с доходностью примерно 5-6% годовых, что должно компенсировать потери от инфляции. Можно сделать вывод, что государство планирует вернуть весь объем помощи, оказанной российской экономике во время кризиса.

Примерно такая же картина происходит и в США. Говорить о том, что правительство США заработало на кризисе, конечно же, нельзя. Можно сказать о компенсации части огромных финансовых затрат, которые понесло государство во время кризиса во имя спасения финансовой системы страны. По последней оценке (на 5 октября 2010 года) затраты правительства США в рамках программы TARP составили $356 млрд. Чистые потери налогоплательщиков на этой программе составили около $30 млрд. А остальная сумма практически полностью вернется в госказну США в виде дивидендов или дохода от перепродажи активов, выкупленных государством в рамках TARP.

Вложения в акции банков принесли правительству США среднюю доходность в размере 8% годовых за два года (2008-2010). Это почти вдвое больше, чем можно получить по государственным казначейским векселям США (около 4% годовых). Для сравнения, индекс S&P за аналогичный период вырос на 24%. Тем не менее, не стоит забывать, что, вложения в автопром (General Motors) остаются для правительства США убыточными, равно как и вложения в ипотечные государственные агентства Fannie и Freddie, а также в страховщика AIG. Тем не менее, правительство США также планирует вернуть эти средства в долгосрочной перспективе.